FMI: tres factores amortiguaron el impacto en el petróleo, pero el colchón liquida y el mercado queda expuesto

El Fondo Monetario Internacional presentó en julio un diagnóstico claro sobre por qué el precio del petróleo no explotó tras la guerra en Medio Oriente. Los economistas del organismo detallaron que tres mecanismos permitieron absorber la primera gran sacudida: la caída de la demanda, el aumento de la producción fuera del Golfo Pérsico y el uso intensivo de inventarios comerciales y reservas estratégicas. El informe sostuvo que la pérdida momentánea de alrededor de 20 millones de barriles diarios forzó ajustes globales rápidos, pero esos elementos funcionaron como amortiguadores temporales que limitaron el avance del crudo hacia niveles que muchos analistas habían previsto inicialmente, evitando picos más altos en el corto plazo.

En números, el FMI explicó que hasta fines de mayo más de 1.100 millones de barriles —cerca de diez días de consumo mundial— no pudieron llegar al mercado y que parte del déficit entre marzo y mayo, estimado en cuatro millones de barriles diarios, se cubrió con existencias acumuladas. Además, productores fuera del Golfo, sobre todo Estados Unidos y exportadores como Venezuela, Guyana y Rusia, aumentaron su bombeo en casi dos millones de barriles diarios respecto de 2025. Esos aportes, sumados a la coyuntura de menor demanda en Asia, ayudaron a mantener los precios en una franja más contenida de lo que algunos temían, y dieron tiempo para ajustes logísticos y comerciales necesarios para sostener el suministro.

El informe advirtió, sin embargo, que la eficacia de esos amortiguadores quedó muy reducida. Las reservas comerciales se agotaron en gran medida y la capacidad ociosa global cayó, lo que dejó al mercado con menos margen para responder a nuevas interrupciones. El FMI dijo que reconstruir inventarios debe ser prioridad para mejorar la resiliencia energética y reconoció que la reposición tomará tiempo, porque la baja de capacidad disponible y las exigencias financieras y logísticas demoran la recuperación de niveles de cobertura previos. Incluso con señales de acuerdo entre Estados Unidos e Irán que alivianaron la tensión y permitieron cierta normalización del tránsito por el estrecho de Ormuz, la recuperación plena de flujos y coberturas de seguro no será instantánea.

El organismo destacó riesgos específicos: rutas concentradas como el estrecho de Ormuz siguen siendo un punto crítico y las interrupciones prolongadas podrían generar pérdidas permanentes de capacidad en pozos difíciles de reactivar por falta de financiamiento. En ese escenario, nuevas perturbaciones podrían provocar subas más pronunciadas y persistentes de los precios. El FMI recomendó diversificar proveedores y rutas y fomentar políticas que reduzcan la vulnerabilidad, desde inversiones en infraestructuras alternativas hasta medidas para contener el impacto fiscal de subsidios que algunos gobiernos debieron otorgar para proteger a los consumidores.

Para la Argentina y otros países importadores, el mensaje del FMI implicó elevar la prioridad de planificación energética y fiscal frente a choques externos. La institución planteó que una combinación de reconstrucción de inventarios, adopción de proveedores alternativos y políticas de eficiencia energética ayudará a limitar el daño macroeconómico si vuelve a cortarse el suministro. Mientras tanto, los mercados seguirán atentos a la velocidad de reapertura completa del tránsito marítimo y a los datos sobre reservas; cualquier nueva señal de tensión podrá traducirse en volatilidad rápida y con poco margen de contención, y por eso los planes de contingencia y la coordinación internacional resultan clave.